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金吾财讯|中泰证券发布研报指，首次覆盖腾讯控股(00700.HK)，给予“买入”评级，目标价624.5港元。报告认为公司作为中国互联网龙头，在AI技术驱动下将迎来新一轮增长。核心逻辑包括：1)广告业务受益视频号商业化加速，预计2025-2027年收入复合增速18%；2)游戏业务通过长青游戏运营和AI赋能提升ARPPU，海外市场收入占比已达30%；3)金融科技及云服务业务毛利率提升至47%，PaaS+SaaS业务有望突围。关键财务预测：2025-2027年收入预计7534/8429/9392亿元，经调整净利润2621/3003/3371亿元，对应EPS 28.73/32.93/36.97元。当前估值对应2025年PE 19.6倍，低于行业平均。竞争优势方面，报告强调腾讯拥有14亿MAU的微信生态，在社交广告、游戏IP运营和云计算领域具备显著优势。AI布局上，公司通过混元大模型+DeepSeek双引擎，已在30多个行业实现落地应用。

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